KPN: slechte beurt met passeren America Movil bij verkoop E-Plus

América Móvil zegt de aandeelhoudersovereenkomst met KPN op. Deze was in februari 2013 gesloten nadat de Mexicaanse onderneming een belang van bijna 30 procent had opgebouwd in KPN. Hierdoor heeft men nu twee zetels in de Raad van Commissarissen en wordt onderzocht of synergievoordelen behaald kunnen worden (inkoop, roaming, internationaal verkeer). Ook betekende de overeenkomst dat América Móvil de claimemissie steunde en dat het belang niet boven de 30 procent zou uitkomen, wat een bod op KPN zou triggeren.

Om te beginnen moeten we vaststellen dat het América Móvil waarschijnlijk om E-Plus te doen was. Het vaste netwerk in Nederland is niet interessant voor hen, mobiel in Nederland is ermee verknoopt en België is te klein. Vervolgens hebben we al geconcludeerd dat de verkoop van E-Plus aan Telefonica waarschijnlijk zonder instemming geschiedde van de twee commissarissen van América Móvil. Naast het mislopen van de (marginale) synergievoordelen tussen América Móvil en KPN betekent het einde van de overeenkomst vooral dat América Móvil het belang in KPN zal heroverwegen. Er zijn daarbij drie mogelijkheden: verkoop of een bod op alle aandelen KPN; of aanhouden van het minderheidsbelang.

1. Als América Móvil het belang in KPN afstoot, dan valt de Europese strategie een beetje in duigen want dan verdwijnt de mogelijkheid de Duitse markt te betreden. Met de fusie van E-Plus en O2 komt die behoorlijk op slot te zitten. Er blijven echter nog wel wat mogelijkheden over, zoals SFR (Frankrijk), EE (VK) en Yoigo (Spanje).
2. Met een bod op KPN kan men de deal met Telefonica wellicht torpederen. Als men daarin slaagt en E-Plus blijft bij KPN, dan zou men zelfs een bod kunnen doen op Telefonica Deutschland, maar dat heeft alleen kans van slagen als Telefonica (pro forma belang 65%) meewerkt. Dus als Telefonica bereid zou zijn afscheid te nemen van de Duitse markt. Dat is niet onwaarschijnlijk, indien de Spanjaarden de aandacht willen richten op Spanje en Latijns-Amerika.
3. Met het minderheidsbelang kan América Móvil erop inzetten dat de BAVA (bijzondere algemene vergadering van aandeelhouders) de verkoop van E-Plus afkeurt.

Verondersteld dat het de Mexicanen om E-Plus gaat, zullen zij het waarschijnlijk niet zo gemakkelijk opgeven. De grote vraag is nu of er een bod op KPN komt, of dat men de verkoop van E-Plus via de BAVA gaat tegenhouden. Hoe dan ook, het bestuur van KPN staat er in de ogen van America Movil niet al te best op, door hen te passeren in de besluitvorming om E-Plus te verkopen. De kans op het mislukken van de verkoop van E-Plus is nu groot. En een bod op KPN zal om die reden ongetwijfeld leiden tot een grote schoonmaak in de top van KPN.