EBay doet een bod op GSI Commerce van 2,4 miljard US dollar. Dat vertegenwoordigt een premie van 51 procent ten opzichte van de vorige slotkoers, maar GSI krijgt evengoed 40 dagen de tijd om ergens anders een hoger bod uit te lokken (en dan heeft eBay weer het recht zo'n bod te evenaren). Als het bod slaagt, wil eBay een aantal bedrijfsonderdelen afstoten, wat weer 0,6 miljard dollar moet opleveren. De overname is dit jaar neutraal voor de winst per aandeel en daarna moet ze eraan bijdragen. Men verwacht synergieen te behalen die in 2013 het niveau van 60 miljoen US dollar bereiken. Met de overname krijgt eBay er, behalve klanten, een aantal belangrijke assets bij, zoals systemen voor order management, fulfillment (inclusief 7 fulfillment centers), shipping en vier call centers.
Na het onfortuinlijke avontuur met Skype, waarin eBay overigens nog een minderheidsbelang houdt, richt de onderneming zich nu op een andere aanvullende activiteit: een vorm van wholesale, waarbij klanten e-commerce oplossingen kunnen afnemen. GSI boogt al op ruim 180 klanten in 14 verschillende segmenten. Dat is een veel veiliger keuze dan Skype, omdat de business van GSI dichtbij die van eBay zelf ligt. Wel komt men hiermee in het vaarwater van Amazon, dat vergelijkbare wholesalediensten biedt. Echter, er is uitsluitend sprake van een 'change of control', zodat de concurrentieverhoudingen a priori niet veranderen. Wel kan eBay de GSI-klanten voorhouden dat het niet zelf met hen concurreert (iets wat we kennen uit de telecom, waar de gereguleerde incumbents per definitie met hun wholesaleklanten concurreren - totdat er 'structural separation' wordt opgelegd). Maar de vraag is of dat helemaal juist is, want ook eBay Marketplaces concurreert op de e-commercemarkt, en niet alleen met veilingen.
Belangrijk is ook dat het concern een derde pijler krijgt, naast Marketplaces (veilingen etc.) en PayPal (betalingen), want andere overnames in het recente verleden (zoals app ontwikkelaar Critical Path) zijn te klein om de basis van eBay te verbreden. Ook brengt GSI een aantal grote klanten met zich mee, zoals Toys’R’Us, Dell, Timberland, Boots, RadioShack en Mattel, wat voor eBay een belangrijke toevoeging is. Daarbij onstaan allerlei mogelijkheden voor cross-selling, zoals het inzetten van PayPal door de klanten van GSI.
GSI verwacht in 2013 een omzet te behalen van 1,1 a 1,3 miljard dollar, met een marge van 19-21 procent. Dat verhoudt zich tot een omzet van 7-8 miljard voor Marketplaces (marge 38-42%) en een omzet van 6-7 miljard voor PayPal (marge 24-26%). Voorlopig brengt GSI de marge dus wel omlaag, maar het lijkt op termijn een belangrijk bedrijfsonderdeel te kunnen worden - als eBay erin slaagt de nieuwe aanwinst goed te integreren. Dat moet de herinnering aan het Skype-avontuur uitwissen, en misschien nog belangrijker: eBay laat zich niet verleiden tot een dure overname op de hippe 'daily deals' markt, waar de waarderingen de pan uit reizen en waar het lange-termijn succes nog lang niet vaststaat door rap toenemende concurrentie. In december 2010 kocht eBay wel brands4friends voor 200 miljoen dollar, maar de miljarden heeft het opgespaard voor deze minder riskante overname van GSI.
