KPN en Tele2 presenteren op 5 februari de resultaten over het vierde kwartaal en 2012. We sommen op waar de aandacht vooral naar uitgaat. Op de eerste plaats betreft dat de resultaten en de aanlegplannen van toegangsnetwerken (LTE, FTTH, VDSL, WiFi), maar het gaat op dit moment vooral om meer strategische zaken.
KPN:
Resultaten groep:
- De marktverwachting ligt bij een EBITDA van 4,7 miljard euro, aan de onderkant van wat KPN als doelstelling heeft (4,7-4,9 miljard). Verder rekent de markt op een omzet van 3,16 miljard euro, een operationeel resultaat van 650 miljoen en een nettowinst van 290 miljoen.
- Er moet rekening gehouden worden met overnames en desinvesteringen en dus is de underlying growth belangrijker dan de groei sec. Alle corporate actions van 2012 zijn relevant. Overnames: de Reggefiber en Reggeborgh assets; uitbreiding belang Reggefiber naar 51% (consolidatie pas bij 60% - overname van Rotterdams netwerk door Reggefiber dus niet direct van belang); RoutIT (12,5%). Desinvesteringen: Getronics International; mobiele sites Nederland en Duitsland; Station to Station; KPN Narrowcasting; Ortel Zwitserland; KPN Spanje; installatie & onderhoud van KPN Business.
- Al met al laat de groep een dalende vrije kasstroom (EBITDA minus capex) zien. Begin 2010 ging het nog om bijna 1 miljard euro per kwartaal, nu ligt het tussen 600 en 700 miljoen. In Q4 wordt waarschijnlijk een verdere terugval zichtbaar.
- De Strengthen - Simply - Grow strategie (10 mei 2011) voor de periode tot 2015 wordt bijgestuurd. In het kader daarvan kan het gaan om verdere kostenreducties, een mogelijke emissie en America Movil.
- De balans is verzwakt. De verhouding van nettoschuld en EBITDA is hoger (2,7 per Q3) dan wat KPN zichzelf toestaat (2,0-2,5). Verdere verzwakking van de resultaten en diverse rekeningen (zoals mobiele vergunningen in januari 2013 en de geplande uitkoop van Reggefiber) zorgen voor verdere verslechtering. De vraag is of KPN zich genoodzaakt ziet een aandelenemissie te doen.
- De vraag is ook: krijgt de opgelegde samenwerking met America Movil (cijfers: 13 februari) een verdieping?
Resultaten per divisie:
- Consumer Mobile laat al een aantal kwartalen een teruglopende omzet zien van ruim 8 procent op jaarbasis. De belminuten per abonnee blijven redelijk goed liggen, maar SMS daalt hard.
- Consumer Residential heeft een betere performance, waarbij de omzetdaling afneemt. Het aantal RGU's per klant en de ARPU vertonen een licht stijgende lijn. Ook is er groei op de triple play markt. De net additions op de breedbandmarkt zijn positief sinds Q2 2012.
- E-Plus: de omzetgroei is bijna teruggevallen naar nul en de EBITDA daalt de afgelopen kwartalen. Waar ziet KPN het herstel vandaan komen? Onderliggend gaat het goed met de abonnees (net additions), maar het gebruik neemt af (AMPU: minuten per gebruiker).
- Base laat nog altijd een goede performance zien. De abonnees gaan goed (afgezien van een clean-up van het bestand, vorig kwartaal), maar ook hier dalen de belminuten per abonnee.
Tele2 NL
De meest op KPN lijkende peer geeft aanzienlijk minder detail.
- Het meest opvallend is het herstel op de mobiele markt. Sinds Q4 2011 is er weer groei en de vraag is of deze doorzet in Q4 2012.
- De breedbandmarkt gaat minder goed en de vraag is of de entree op FTTH de turnaround kan brengen.
- Verder gaat de aandacht uit naar de 4G-plannen.
- Tele2 Zakelijk profiteert van het OT2010 contract voor 300.000 ambtenaren. En wellicht heeft deze divisie eindelijk een nieuwe directeur (momenteel zit er een interimmer).
- Op groepsniveau gaat de aandacht vooral uit naar Rusland, waar Tele2 zonder 3G-vergunning zit en met een interim CEO. Verkoop en fusie behoren tot de mogelijkheden.
