De koers van KPN zakt steeds verder weg, nu richting de 4,20 euro. Dat is nog maar een derde van wat het een jaar geleden was. Over de redenen achter de koersval hebben we al verschillende keren geschreven (zoals hier). Op één specifieke mogelijke oorzaak gaan we kort verder in: de lopende multibandveiling waar partijen vergunningen kunnen kopen voor de Nederlandse markt, met een looptijd tot 2030.
De veiling is begonnen op 31 oktober en kent drie fasen. De eerste duurt nu al 13 werkdagen en zodra deze voorbij is, zijn de fasen 2 en 3 waarschijnlijk ongeveer een week later ook voorbij en weten we de winnaars, het spectrum en de prijzen. Over de tussenstand valt nauwelijks iets te zeggen. Het aantal biedronden is onduidelijk en ook weten we niet wat de veilingmeester er iedere ronde op legt.
Eerdere veilingen in Europa vormen de enige leidraad. Tijdens ons Mobiel 2012 congres van 14 november jl. becijferden wij wat de opbrengst zou kunnen worden, op basis van wat in een aantal landen betaald is per MHz, per hoofd van de bevolking en per jaar. Wij kwamen uit op een range van 0,5 tot 4,5 miljard euro. Opvallend genoeg ligt de UMTS-veiling van 2001 binnen deze range met een opbrengst van 3,3 miljard euro (voor inflatie gecorrigeerd). Nemen we de meest recente veiling, de Ierse multibandveiling die 15 november eindigde, dan komen we op een verwachte opbrengst van de Nederlandse veiling van 3,15 miljard euro.
De Duitse veiling van 2010 is per biedronde vastgelegd. Na een voorzichtig begin, met minder dan 10 miljoen per biedronde erbij, kwam die veiling op de achtste en de negende dag plotseling in een stroomversnelling. Per ronde kwam er gemiddeld tegen de 60 miljoen euro bij en na deze twee dagen stond de teller bijna een miljard euro hoger (op 1,32 miljard). Na dag 16 zakte de agressie in en tegen het einde nam deze weer toe. De veiling eindigde na 27 dagen van bieden met in totaal 224 ronden en een opbrengst van 4,38 miljard euro.
We kunnen dit patroon van aangroei per ronde loslaten op de Nederlandse veiling. Als we veronderstellen dat de prijsontwikkeling is begonnen op het minimum (totaal 478 miljoen euro) en dat er 6 ronden per dag zijn, dan zouden we na dag 13 en ongeveer 80 ronden aanbeland zijn bij een totaalbedrag van 2,0 miljard euro. Met vijf bieders mag verwacht worden dat KPN ongeveer een kwart van het totaalbedrag voor zijn rekening neemt. Die zou dan nu op een half miljard euro staan. Maar hier voegen we uitdrukkelijk aan toe dat het allemaal slechts speculatie is.
Intussen is de marktkapitalisatie van KPN afgenomen tot 6,5 miljard euro. En dan is het wel te begrijpen dat met iedere dag dat de veiling langer duurt, meer waarde onttrokken wordt aan de onderneming. En dat dus de koers daalt.
