Vodafone gaat de consolidatie leiden

Vodafone heeft geruchten bevestigd die al lang rondgingen: het heeft Kabel Deutschland benaderd voor een mogelijk bod. Een prijs is niet genoemd, maar gelet op de beurswaarde (voor de bevestiging: 6,6 miljard) en de noodzaak een premie te bieden (20-25%), ligt een bedrag van minimaal 8,5 miljard euro voor de hand. De koers van KDG was over de afgelopen 12 maanden al opgelopen van ongeveer 40 naar 75 en de bevestiging door Vodafone duwde het aandeel boven de 80. Volgens geruchten zou KDG een bod van 81-82 euro per aandeel afgewezen hebben. Tegelijk ging de koers van Vodafone flink omlaag (van ongeveer 195 naar 180 pence). KDG ging in maart 2010 naar de beurs met een uitgifteprijs van 22 euro.

Kabel Deutschland heeft 15,3 miljoen homes passed, waarvan 11,1 miljoen geschikt voor twee-weg communcicatie. Het heeft 7,2 miljoen klanten. Het aantal diensten (RGU's) per klant staat op 1,66 en de ARPU bedraagt 16,05 euro. Bedrijven als UPC Nederland en Ziggo zijn duidelijk verder in hun ontwikkeling, wat enerzijds de groeimogelijkheden van KDG aangeeft, anderzijds dat er nog veel geïnvesteerd zal moeten worden.

Vodafone maakt er geen geheim van te geloven in total communications, dus de combinatie van vast en mobiel, en niet in mobile-only. Een fors deel van de omzet komt daarnaast van de krimpende DSL-markt en het hybride TV-product (gevoed door satelliet en TV-over-IP) is niet bijster succesvol.

Van land tot land zal het bekijken hoe aantrekkelijk (prijs, SLA's) het wholesale-aanbod van de incumbent is. Is het onder de maat, dan zijn er een paar mogelijkheden:

• De markt verlaten.
• Toegang zoeken tot de kabel (Mobistar wil dat doen in België).
• Zelf infrastructuur aanleggen (maar een eigen aansluitnetwerk is een brug te ver).
• Overnames doen (zoals Vodafone in o.a. Nederland en het VK doet).
• Inzetten op LTE als vervanger van de vaste lijn.

Wat opvalt, is dat Vodafone net een wholesale-deal met Deutsche Telekom gesloten heeft voor het leveren van VDSL2 (zo slecht is dat aanbod dus niet) en dat KDG in tegenstelling tot Vodafone Duitsland niet landelijk actief is. Vooral dat laatste roept vragen op. Waarom zou Vodafone met een vast aanbod willen komen als het vervolgens het merendeel van de markt moet teleurstellen omdat KDG een regionale speler is?

Vanuit KDG geredeneerd is dit een kleiner probleem. KDG zou haar klanten mobiel kunnen aanbieden, met een landelijk dekkend netwerk. Het zou dus buiten de eigen footprint actief worden en de concurrentie aangaan met Liberty Global, dat Unity Media en KBW bezit. Door over-the-top diensten aan te bieden (een TV app en een VoIP/chat app) zou het zelfs landelijk de eigen diensten kunnen uitrollen, met uitzondering van breedbandtoegang. En daar zou de VDSL-deal van Vodafone om de hoek komen kijken.

Verder kun je je afvragen wat de implicaties zijn:

• Voelt E-Plus (mobile-only) de druk om vaste telecomdiensten te kunnen aanbieden? In België biedt zusterbedrijf Base immers sinds kort Snow aan, een triple play op het Belgacomnetwerk.
• Vindt Telefonica Deutschland dat het over voldoende infrastructuur beschikt om in deze convergentiebeweging mee te gaan?
• Op welke manier gaat Liberty Global in Duitsland mobiele diensten aanbieden? Wellicht heeft het interesse in E-Plus.
• Wat gaat Vodafone in andere landen doen? In Nederland is Ziggo mogelijk een kandidaat, al heeft Liberty Global daar nu 19 procent van. Wat Italië betreft, gaat inmiddels het gerucht dat FastWeb (nu dochter van Swisscom) een doelwit voor Vodafone is.

De consolidatie in Duitsland is nog niet ten einde en ook van Vodafone mag nog veel verwacht worden. Het niet landelijk aanwezig zijn van KDG (resultaten: 27 juni) blijft een zwak punt.