Een van de kleine aandeelhouders van Orange Belgium wijst het overnamebod van Orange Group af. Het moederbedrijf wil zijn Belgische dochteronderneming volledig inlijven en biedt daarvoor EUR 22 per aandeel voor alle aandelen die het nog niet bezit. Polygon Global Partners uit Londen zegt te spreken namens 5,29 procent van de aandeelhouders. Het bedrijf noemt een prijs van EUR 39,50 tot EUR 47,25 per aandeel realistisch.
Op basis van de groeivooruitzichten van Orange Belgium als challenger op de vaste markt en de lage nettoschuld stelt Polygon dat een EV/EBITDA ratio van 7,5 mogelijk is.
Mobiele sites verkopen
Belangrijker is het feit dat het bedrijf ongeveer 3.100 mobiele sites bezit. In veel Europese landen zijn er bedrijven actief die als ‘Tower Company’ deze assets overnemen en verhuren. Bij een gemiddelde transactiewaarde in Europa van ongeveer 300.000 euro per site, zou zelfs een gedeeltelijke verzilvering van twee derde van die portefeuille meer dan EUR 600 miljoen aan contanten kunnen opleveren, stelt Polygon.
Het verminderen van de EBITDA-consensus in 2021 tot 310 miljoen om 30 miljoen aan leasebetalingen goed te keuren, 510 miljoen netto contanten aan de balans toevoegen (ervan uitgaande dat de huidige kleine netto-schuldsaldo zou worden terugbetaald) en het bedrijf waarderen op een bereik van 6 tot 7,5 maal EV / EBITDA (wat in lijn is met de factor van de concurrenten van Orange Belgium) zou resulteren in een prijs per aandeel (uitgaande van 60 miljoen uitstaande aandelen) van EUR 39,5 tot 47,25 euro per aandeel.
