Netflix realiseerde over het derde kwartaal een omzet van USD 5,24 miljard (+31%). In de VS kwamen er 517.000 betalende klanten bij, daarbuiten 6,255 miljoen. Het eerste cijfer lag onder de managementverwachting van 800.000. Het bestuur wijt dit aan een nog altijd iets hogere dan normale churn, sinds de prijsverhoging van vorig jaar. Het tweede cijfer was iets beter dan de verwachte 6,20 miljoen.
De operationele marge van 18,7 procent was duidelijk beter dan de verwachte 15,9 procent. Dit was het gevolg van timing doordat uitgaven aan content en marketing doorschuiven naar Q4. Het nettoresultaat kwam uit op USD 665 miljoen (mede dankzij een meevaller van USD 171 miljoen door een herwaardering van het vreemd vermogen), waar het management USD 470 miljoen verwachtte. De content-investeringen in het kwartaal bedroegen USD 3,74 miljard, een record. De liquiditeitenpositie nam in het kwartaal met USD 568 miljoen af tot USD 4,46 miljard.
De groei van het aantal streaming-klanten bedroeg 6,77 miljoen kwartaal-op-kwartaal en 22 procent jaar-op-jaar, terwijl de ARPU met 9 procent groeide en de omzet met 35 procent (beide exclusief valuta-effecten). Ter vergelijking: de content-investeringen waren jaar-op-jaar 18 procent hoger, glad gestreken over de laatste vier kwartalen was de groei 24 procent. Het totale aantal streaming-klanten is nu 158 miljoen.
Uit de groeicijfers komt een zekere leverage naar voren: content-investeringen nemen met 18 procent toe, wat 22 procent meer klanten oplevert en, mede door de stijgende ARPU, 31 procent meer omzet.
Uitsplitsing resultaten
De onderneming splitst de resultaten uit over drie categorieën:
- Streaming VS: betalende klanten +0,52 miljoen naar 60,6 miljoen, omzet USD 2,41 miljard (+25%). We berekenen een ARPU van USD 13,12 (+16%). De contributiemarge bedroeg 41,1 procent (vorig jaar 35,5%).
- Streaming internationaal: betalende klanten +6,26 miljoen tot 94,6 miljoen, omzet USD 2,76 miljard (+40%). De ARPU komt daarmee uit op USD 9,73 (+4,9%). De contributiemarge verbeterde tot 20,2 procent (vorig jaar 11,0%).
- DVD-by-mail VS: een verlies van 136.000 klanten tot 2,28 miljoen, omzet USD 71,9 miljoen (-19%). De ARPU was vrijwel stabiel op USD 10,22. De contributiemarge is met 61,3 procent hoog doordat hiervoor geen marketing meer gedaan wordt.
Vanaf het volgende kwartaal zal de onderneming regionaal rapporteren, in plaats van de verdeling VS en internationaal. Het zal vier regio's betreffen: APAC (Asia Pacific), EMEA (Europe, Middle-East, Africa), LATAM (Latin America) en UCAN (US, Canada). De contributiemarge en de guidance van het aantal betalende klanten zullen niet per regio worden gegeven maar alleen wereldwijd.
Guidance: vrije kasstroom verbetert na 2019
De guidance bestaat uit het volgende:
- Abonneegroei in Q4 2019: 600.000 in de VS en 7,00 miljoen daarbuiten.
- Omzet Q4 2019: USD 2,46 miljard in de VS en USD 2,92 miljard elders.
- Contributiemarge Q4 2019: 31,6 procent in de VS en 10,6 procent internationaal.
- Voor Q4 berekenen we hieruit een ARPU van USD 13,46 in de VS en USD 9,61 daarbuiten.
- Vrije kasstroom: negatief USD 3,5 miljard in 2019. Vanaf 2020 moet deze jaarlijks verbeteren omdat de content-investeringen steeds meer intern gefinancierd kunnen worden.
- Operationele marge: 13 procent over 2019 en 16 procent over 2020.
- Content-investeringen op cash-basis: USD 15 miljard in 2019.
- In 2020 komen er ruim 130 seizoenen bij van series die lokaal (niet in de VS) geproduceerd worden. Het huidige totaal staat op 100, gemaakt in 17 landen.
Met deze guidance ligt de verwachte abonneegroei over 2019 onder die van 2018, terwijl eerder de verwachting was dat 2019 meer klanten zou opleveren dan 2018. Als verklaring noemt Netflix de toenemende concurrentie en de licht verhoogde churn als gevolg van de prijsverhoging. Daarnaast is men onzekerder over de toeloop van klanten op basis van de nieuwe titels die men in Q4 lanceert.
De nieuwe concurrentie (zie onder) kan op korte termijn voor een bescheiden tegenwind zorgen ten aanzien van de groei. Echter, op de lange termijn "we expect we’ll continue to grow nicely given the strength of our service and the large market opportunity".
Concurrentie: ruimte voor allemaal
Ten aanzien van de concurrentie merkt het bestuur een aantal zaken op. Allereerst blijft de aandacht gericht op het bouwen van een brede portefeuille, vooral bestaande uit originals. Op de tweede plaats denkt men dat de aanstormende concurrenten (Apple TV+, Disney+, HBO Max, Peacock) minder met elkaar concurreren en meer met de markt voor lineaire televisie, die vele malen groter is. Er is ruimte voor allemaal om te groeien.
De verschuiving van lineair naar on demand zal bovendien versnellen. En: "While the new competitors have some great titles (especially catalog titles), none have the variety, diversity and quality of new original programming that we are producing around the world".
