Vodafone en Verizon praten al jaren over een uitkoop, dus dat onderdeel van deze deal zou niemand verrassen. AT&T wordt op gezette tijden genoemd in geruchten over aankopen in Europa, nadat onlangs de overname van T-Mobile USA verboden werd door de Amerikaanse toezichthouders. Ook in dat opzicht zou dit gezamenlijk bod dus niet helemaal uit de lucht komen vallen. Onder meer SBC, één van de voorgangers die opgingen in het huidige AT&T, had in de jaren '90 al een portfolio opgebouwd in Europa om te profiteren van de privatisering van voormalige PTT's. Later zijn al dat soort belangen van de hand gedaan (KPN had BellSouth als aandeelhouder) en nu zou AT&T dus een terugkeer naar Europa overwegen.
Een aantal overwegingen kan een rol spelen:
- Schaalgrootte. Schaal- en synergievoordelen spelen ongetwijfeld een rol. Je kunt je echter afvragen: is nog grotere schaal dan de partijen nu al hebben zinvol? En: het risico van dit soort megafusies is dissynergie. Er ontstaan dermate grote ondernemingen dat de organisaties log dreigen te worden en veel geld kwijt zijn aan overhead. Het is zeer de vraag of je de theoretische schaal- en synergievoordelen daadwerkelijk kunt oogsten. En als het gaat om het aansturen van Vodafone, dan mag je betwijfelen of het bestuur van AT&T dat beter zou kunnen dan het huidige management van Vodafone.
- Groei. Wellicht zien AT&T en Verizon de groei in de VS onder druk komen door concurrentie en zijn de verwachtingen voor Europa hoger gespannen. America Movil (belangen in o.a. KPN en Telekom Austria) en Liberty Global (UPC) zoeken eveneens de groei in Europa, zo schijnt het. De opkomende markten zijn voor een deel al afgegraasd door France Telecom en Deutsche Telekom, maar ook Vodafone heeft daar flinke belangen die ook aan de groei bijdragen. Gelet op de crisis zou dat wel wat wonderlijk zijn, maar misschien doen zij dit voor de langere termijn. Daar staat echter tegenover dat Europa veel zwaardere regulering kent dan de VS, wat het voor deze bedrijven een lastige markt maakt.
- Investering. Een andere mogelijkheid is dat men de waardering van Vodafone erg aantrekkelijk vindt. Daar staat tegenover dat dit soort grote deals zware fiscale consequenties kunnen hebben.
- Convergentie. Op de zakelijke markt zou AT&T zijn portfolio kunnen uitbreiden met mobiel, maar dat is slechts een klein deel van de activiteiten. Op de consumentenmarkt zou deze change of ownership de marktposities van Vodafone niet veranderen.
Alles bij elkaar lijkt een overname van Vodafone niet erg waarschijnlijk c.q. zeer risicovol. En daar komt nog bij dat AT&T hiermee zijn concurrent Verizon zou helpen, terwijl het zelf aan een riskant overname-avontuur zou beginnen. Het aandeel Vodafone noteert bijna 5 procent hoger op ruim 195 pence en blijft vooralsnog dus ruimschoots onder de overnameprijs van 260 pence hangen. Met andere woorden, ook de aandelenmarkt lijkt het gerucht niet erg serieus te nemen.
