De koers van het aandeel Amazon bereikte een voorlopige top van 2040 dollar op 4 september. De marktkapitalisatie ging toen over de 1 biljoen dollar heen. Op basis van de nabeurshandel, na publicatie van de Q3-resultaten, daalt de koers naar ongeveer 1.613 dollar. De tegenvaller zat in het groeitempo en in de vooruitzichten die Amazon geeft voor het kerstkwartaal. De groeiverwachting van 10-20 procent was sinds Q2 2015 (7-18 procent) niet zo laag. Toch mag je ervan uitgaan dat de groei van Amazon niet structureel naar minder dan 20 procent terugvalt. De onderneming is simpelweg te sterk, te innovatief en te expansief om dit te laten gebeuren.
Amazon geeft traditioneel guidance voor het eerstvolgende (lopende) kwartaal. Over de afgelopen jaren blijkt dat het management een steeds betere voorspelling doet en de omzet over het volgende kwartaal steeds minder onderschat. Neem Q2 van 2015: de onderneming gaf een verwachting af voor de omzetgroei van 7-18 procent en realiseerde een groei van 27 procent. Sinds Q4 van 2017 is het verschil tussen de verwachting (middelpunt) en de realisatie zeer beperkt, namelijk maximaal 3 procentpunt. Als dit ook geldt voor Q4 2018, dan zou de omzetgroei uitkomen op zo'n 18 procent.
Toch zijn er een paar redenen aan te voeren voor een terugval in de groei.
- Vergelijkingsbasis. De overname van Whole Foods Market, per 28 augustus 2017, vertekent de groei. Na vier kwartalen van extra groei (ruim boven de 30%) loopt dit effect uit de jaar-op-jaar vergelijking.
- Concurrentie. Traditionele e-commerce voor eigen rekening laat een sterk teruglopende groei zien van slechts 11 procent in Q3 2018 (een jaar eerder nog 22%). Walmart voert de concurrentie op maar ook Google is bezig Amazon te ondermijnen door allianties te smeden met retailers. Ook op andere terreinen neemt de concurrentie toe. Amazon was de pionier van de 'smart speaker', maar inmiddels zijn Google, Apple en Facebook gevolgd. Zelfs Deutsche Telekom, Orange en Telefonica hebben een dergelijk smart home device ontwikkeld. Verder gold Amazon als de grote uitdager van Netflix op de streaming-videomarkt, maar volgend jaar betreden ook Walt Disney, WarnerMedia (AT&T) en Apple deze markt.
- Prijsverlagingen. Het overgenomen Whole Foods Market laat in de kwartaalontwikkeling geen groei zien. Waarschijnlijk is dit het gevolg van de prijsverlagingen die Amazon heeft doorgevoerd. De vraag is of Amazon hierin verandering kan brengen, bijvoorbeeld door het aantal vestigingen uit te breiden.
- Verzadiging. Dit is een probleem voor abonnementsdienst Amazon Prime, die vooral in de VS tegen de grenzen van de groei aanloopt. Dit geldt ook voor de smart home devices (Echo), die inmiddels een flinke penetratie hebben bereikt in de VS.
Voorlopig is het afwachten wat Q4 brengt en wat Amazon aan nieuwe plannen ontwikkelt.
