Ziggo heeft in Q3 van 2011 een recordgroei geboekt, zowel met de omzet als met de klantenaantallen. Nooit eerder werden in één kwartaal zoveel abonnementen verkocht voor digitale TV (130.000) en breedband (39.000). Er werden 149.000 set-top boxen (met PVR) uitgeleverd voor 'interactieve' en HD TV. Ook op de zakelijke markt heeft Ziggo succes, ook al gaat het hier om een bescheiden business (omzet +11% naar 21,7 miljoen euro, slechts 5,8% van het totaal). De totale omzetgroei was daardoor 9,7 procent en zonder de verkoop van set-top boxen nog altijd een fraaie +6,9 procent.
De keerzijde van de hoge groei is een negatief effect op de marges, de capex en de vrije kasstroom, maar Ziggo neemt dat allicht voor lief. De brutomarge daalde met 2,8 punten naar 79,0 procent. De oorzaken daarvan:
- Een negatieve brutomarge op de verkoop van de STB;
- Gestegen contentkosten voor standaard TV;
- Een mixeffect: op digitale TV zit een kleinere brutomarge dan op andere diensten.
Ook de groei in breedband heeft een negatief neveneffect, namelijk een hogere druk op de call centres. Het risico van slechte publiciteit ligt op de loer. Ziggo heeft daarom besloten het aantal om te ruilen modems (Docsis 3) in 2011 te verlagen van 430.000 naar 330.000. Al met al namen de kosten van de omzet (rechten, logistiek) met 26 procent toe. Ook de post ‘contracted work’ (voor uitrol van het netwerk en diensten) steeg fors, met 25,9 procent, waardoor de EBITDA-marge met 2,2 punten daalde naar 55,9 procent. De investeringen, met name in de backbone, zorgden ervoor dat de verhouding van capex en omzet ook naar een recordniveau bewoog, van 19,7 procent. Ziggo verandert overigens de ‘guidance’ voor de capex niet, wat betekent dat in 2012 en 2013 het investeringsniveau, net als dit jaar, iets hoger ligt dan de doelstelling voor de middellange termijn. De vrije kasstroom, gedefineerd als EBITDA minus capex, was met 136 miljoen euro (36% van de omzet) lager dan de 150 miljoen (44% van de omzet) van vorig jaar. Wel werd de balans weer wat steviger, getuige de verhouding van nettoschuld en EBITDA, die nu 4,0 bedraagt tegenover 4,7 een jaar geleden. Al met al is de penetratie op de klantenbasis nu als volgt:
- Analoge TV only 30,5 procent (vorig jaar 44,1%);
- Digitale TV 69,5 procent (vorig jaar 55,9%);
- Breedband 54,4 procent (vorig jaar 49,0%);
- Telefonie 43,4 procent (vorig jaar 36%);
- Triple plays 40,3 procent (vorig jaar 27,7%).
Het aantal verkochte diensten (RGU’s: revenue generating units) steeg duidelijk: van 1,84 een jaar geleden naar 1,96 nu (Ziggo zelf komt hoger uit als gevolg van dubbeltelling). Ook de omzet per klant per maand (ARPU) doet het goed: van 36,69 naar 41,27 euro (Ziggo zelf komt lager uit door de STB buiten beschouwing te laten).
Toch is er nog wel iets af te dingen op de groei. Ziggo wist dan wel veel analoog-only kijkers om te zetten naar digitaal/analoog, het verloor tegelijk een recordaantal analoog-only kijkers (oftwel klanten) van 26.000. Maar ook daarvan zal Ziggo niet wakker liggen. De omzetting van analoog naar digitaal gaat nu eenmaal gepaard met een verlies van klanten aan andere aanbieders (IPTV, FTTH, Digitenne). De onderneming heeft nu nog 3,02 miljoen klanten over, tegenover 3,10 miljoen een jaar eerder. De bezettingsgraad (penetratie van de homes passed) loopt dus zeer gestaag terug, van 75,2 procent vorig jaar naar 72,0 procent nu.
Conclusie: Het succesverhaal van Ziggo (en de kabel) zet door. FTTH heeft nog maar een beperkt bereik en VDSL is nog in aanbouw. Het is overigens ook nog de vraag of VDSL een afdoende antwoord is op Docsis 3. Het gevolg is in ieder geval dat de ADSL-markt krimpt. De concurrentie zal de groei van Ziggo op de breedband- en de triple play markt met lede ogen aanzien. Een lichte vorm van paniek zou niet eens overdreven zijn, want de triple play van Ziggo biedt ook nog eens een sterke lock-in. Het enige risico is dat de hoge groei de kwaliteit van de dienstverlening bedreigt. Bijna een luxe-probleem dus.
