KPN presenteert de resultaten over Q2 van 2010 op dinsdag 27 juli om 7:30 uur in de ochtend. De marktverwachting ligt bij een omzet van 3,31 miljard euro (-3%), een EBITDA van 1,38 miljard (+4%), een nettoresultaat 475 miljoen (+28%) en een winst per aandeel van 31 cent (+41%). Met deze resultaten zouden de groeicijfers vergelijkbaar zijn met die van Q1. KPN zelf legt natuurlijk de nadruk op de items die een groeiende omzet laten zien: De omzet uit mobiele data bij KPN, E-Plus en Base, de inkomsten van de MVNO’s in Nederland (derden), Frankrijk en Spanje (eigen KPN brands) en ten slotte televisie.
De aandacht zal verder uitgaan naar de vooruitzichten. Het ‘Back To Growth’ plan voor de jaren 2008-2010 loopt bijna ten einde en CEO Ad Scheepbouwer vetrekt medio 2011. De grote Europese telecombedrijven hebben de afgelopen maanden plannen ontvouwd voor de komende jaren (zie onze Research Brief ‘FT is next with multi-year plan’) en ook KPN heeft erop gezinspeeld nog dit jaar met nieuwe strategische plannen te komen.
De bestaande guidance voor 2010 en 2011, en de gerealiseerde cijfers over 2009, luiden:
• 2009: omzet 13,5 miljard, EBITDA 5,2 miljard, capex 1,8 miljard, vrije kasstroom 2,4 miljard, dividend 69 cent.
• 2010: omzet gelijk, EBITDA meer dan 5,5 miljard, capex minder dan 2 miljard, vrije kasstroom meer dan 2,4 miljard, dividend 80 cent.
• 2011: EBITDA en vrije kasstroom omhoog, dividend minstens 85 cent.
De bestaande marktverwachtingen voor 2010 en 2011 zijn:
• 2010: omzet 13,38 miljard, EBITDA 5,41 miljard.
• 2011: omzet 13,42 miljard, EBITDA 5,42 miljard.
Uit deze cijfers blijkt dat de markt voorzichtig is en nauwelijks op groei rekent. Dat geldt overigens ook voor de jaren na 2011. We hebben eerder gezien dat KPN zijn doelstelling voor de vrije kasstroom op de been houdt met kostenbeheersing en de verkoop van assets (zie ons commentaar ‘KPN verkoopt assets terug aan staat’). De vraag is niet of KPN de komende jaren doorgaat met het tappen uit deze vaatjes, maar wel of het misschien groei gaat kopen via acquisities. Met nog een jaar te gaan is het te vroeg om de opvolger van Scheepbouwer voorgesteld te krijgen, maar dit zal dan toch bij Q3 (26 oktober) of Q4 moeten gebeuren (eind januari 2011).
Terug naar het Q2 rapport. Een kwartaal geleden stelde KPN een aantal zaken aan de orde, waarop nu een vervolg verwacht mag worden:
• Deconsolidatie van KPN Belgium,
• Terugkeer naar positieve groei van de dienstenomzet bij E-Plus,
• Voltooiing van de uitrol van VDSL en mogelijk de aankondiging van een campagne,
• De financieringsaanvraag van Reggefiber bij de EIB (Europese Investeringsbank),
• Een outsourcingscontract om de beloofde personeelsreductie mede in te vullen,
• Offshoring door Getronics.
Gedurende het afgelopen kwartaal kocht KPN diverse assets: spectrum in de 2,6 GHz band, een belang in Jasper Wireless, 52 winkels van Dexcom en de MVNO Yes Telecom. Daarnaast was er een gerucht over de geplande verkoop van masten aan Novec voor 20 miljoen euro.
