Tele2 neemt BBned over voor 50 miljoen euro. Lezers van Telecompaper zal dit nieuws niet verrassen, want we hadden niet alleen Tele2 aangemerkt als belangrijk kandidaat, maar zaten ook nog eens met de prijs ‘in de prik’ (zie ons commentaar ‘Wanneer verdwijnt Alice uit Nederland?’). De eerlijkheid gebiedt wel te zeggen dat we aanvankelijk op 100 à 150 miljoen euro hadden ingezet (zie onze Research Brief ‘BBned possible Belgacom takeover target’ van januari 2009). Nu is intussen het belang in XMS verkocht, maar als er al sprake is van een waardedaling , dan heeft dat vooral te maken met de tijd. Tele2 zal niet echt geïnteresseerd zijn in de DSL-assets van BBned, die temidden van de concurrentie van HFC (de kabel) en FTTH (Reggefiber) steeds minder relevant worden. Hoe meer de tijd verstrijkt, hoe verder de waarde van BBned daardoor terugloopt. Dat heeft ook te maken met het beperkte investeringsniveau (ook al heeft BBned wel VDSL geïnstalleerd): de verhouding van capex en omzet ligt volgens onze inschatting op minder dan 10 procent. Het heeft ook te maken met het feit dat Alice volgens onze inschatting de afgelopen tijd te maken heeft gehad met een verlies van abonnees; niet adverteren vertaalt zich op de Nederlandse breedbandmarkt direct in een verlies van marktaandeel.
Waarom koopt Tele2 BBned dan wel? Het zal voornamelijk gaan om de klanten. Op de wholesalemarkt hoeft men niet te vrezen voor een uitstroom van klanten als gevolg van de overname, een risico dat bij de KPN/Yes deal wel levensgroot is (zie ons Achtergrondartikel ‘Moet EZ KPN verbieden nog langer zijn wholesaleklanten over te nemen?’). Daarnaast leveren Alice en InterNLnet een aantal retailabonnees op, waarbij Tele2 een nieuwe markt betreedt: InterNLnet is vooral op glas actief. Dat levert dus de nodige nieuwe expertise op, wat relevent is want Tele2 liet al eerder weten in 2010 een trial op FTTH te willen doen. Wat er met de merken gebeurt, moet afgewacht worden. Tele2 zal ongetwijfeld de Alice-abonnees zo snel mogelijk willen omzetten naar het eigen Tele2-merk – al heeft het zwarte Tele2-schaap wel een moeilijke boodschap tegenover de blondine van Alice. InterNLnet zal nog wel enige tijd op eigen kracht doorgaan, maar het is de vraag of Tele2 een multi-brand strategie zal willen voeren.
Als laatste: Bbeyond. Dit is een gerespecteerde zakelijke aanbieder, een markt waar de merknaam er minder toe doet, zodat een rebranding tamelijk eenvoudig door te voeren moet zijn. Binnen de Tele2 groep versterkt Tele2 zijn positie aanmerkelijk, vooral met Bbeyond. Tele2 NL wordt binnen de groep al neergezet als voorbeeld van hoe de zakelijke markt te betreden en die positie wordt alleen maar sterker.
Conclusie: een prima deal voor Tele2 tegen een zacht prijsje van slechts 0,6x de omzet en 3,6x de EBITDA. De Tele2 dochters is door het moederbedrijf de wacht aangezegd: ze moeten allemaal een top 2 positie kunnen bereiken (zie ons Achtergrondartikel ‘Tele2 NL wordt in de armen gedreven van T-Mobile NL’). Met deze overname zet Tele2 een nieuwe stap in deze richting. En een samenwerking met T-Mobile NL is in theorie nog altijd een mogelijkheid om de positie op de breedbandmarkt verder te verstevigen en om samen in LTE te kunnen gaan.
