Nokia versloeg met zijn winst per aandeel van 17 eurocent de marktverwachtingen voor het derde kwartaal, die rond de 14 cent lagen. Toch reageert de beurs scherp negatief: in eerste reactie daalt de koers ruim 8 procent. Reden om nader te kijken naar de mee- en de tegenvallers bij Nokia.
Om te beginnen de meevallers. Op jaarbasis zijn de resultaten weliswaar teleurstellend, waarbij de omzetdaling van 20 procent tot 9,8 miljard euro nog wat scherper is dan waar de markt op rekende, maar op kwartaalbasis is sprake van verbetering. De grootste divisie, Devices and Services, kromp slechts 1 procent ten opzichte van Q2. Daarbij laat Europa een prachtige groei zien van ruim 16 procent. Het snelgroeide en zeer winstgevende Navteq zorgt ook nog eens voor een mooie bijdrage aan de omzet en vooral aan het resultaat.
Postief is ook dat Nokia zijn marktverwachtingen voor 2009 verhoogt. De wereldwijde handsetmarkt moet volgens de nieuwe prognoses met 7 procent teruglopen, waar de oude prognose -10 pocent was. Iets soortgelijks geldt voor de infrastructuurmarkt, die naar verwachting met 5 procent krimpt, tegenover een oude prognose van -10 pocent. Overigens draait binnen NSN de services unit goed (‘strong performance’). Hierbij dient wel opgemerkt te worden dat de markt waarschijnlijk wat positiever is over het herstel dan Nokia zelf, maar dat kan worden uitgelegd als voorzichtigheid aan de kant van Nokia.
Tegen de achtergrond van deze marktprognose verwacht Nokia dat het zijn marktaandeel op de handsetmarkt zal vasthouden. Daar zit al een kleine tegenvaller, want waarom zou Nokia in een herstellende markt niet markaandeel kunnen winnen? Waarschijnlijk heeft dat te maken met de steeds populairder wordende smartphone. De verkopen daarvan vielen bij Nokia ronduit tegen (ook al lijkt de N97 het in Nederland goed te doen) en verhinderen blijkbaar dat Nokia in het vierde kwartaal marktaandeel wint van uiteenlopende concurrenten als Apple, Samsung, LG, HTC, RIM en Palm. In Q3 daalde het marktaandeel op de smartphonemarkt scherp naar 35 procent, van 41 procent een kwartaal eerder. CEO Olli-Pekka Kallasvuo schuift de schuld gedeeltelijk op een tekort aan componenten, maar meer voor de hand ligt dat de concurrentie eenvoudig te sterk is.
Een andere tegenvaller is Nokia Siemens Networks (NSN), dat naar verwachting in Q4 meer marktaandeel zal verliezen dan Nokia eerder al vreesde. De malaise bij NSN leidde in het afgelopen kwartaal tot een forse afwaardering van 908 miljoen euro, waardoor Nokia formeel gesproken in de rode cijfers dook, met een verlies per aandeel 15 cent. Ook hier geldt dus: ondanks een aantrekkende markt slaagt men er niet in marktaandeel te winnen. NSN heeft overduidelijk last van met name Huawei en ZTE, die tegelijk zorgen voor prijsdruk en technologische innovatie.
Verder waarschuwt Nokia ook nog voor een afwaardering van de goed draaiende digitale-kaartendochter Navteq. Er is momenteel weliswaar geen aanleiding voor, maar uit voorzichtigheid vindt Nokia een 1 procent afwaardering bij de jaarlijkse goodwill impairment test (in Q4) verstandig. Momenteel heeft Nokia ruim 5 miljard goodwill op de balans staan.
Concluderend kunnen we stellen dat winst van Nokia meeviel, maar dat dan wel de afwaardering van NSN buiten beeld moet blijven. De omzet was matig en onderliggend draait Nokia goed op de Europese handsetmarkt en met Navteq, maar met smartphones en infrastructuur gaat het niet goed. Dat komt tot uiting in het feit dat de onderneming geen marktaandeel gaat winnen, terwijl de markten herstellen. Dat is duidelijk een gevaar voor Nokia, omdat smartphones steeds belangrijker worden.
