Liberty Global maakt de resultaten van UPC Nederland bekend over het derde kwartaal. De omzet steeg met 4,1 procent tot 228 miljoen euro. Dat is minder scherp dan de voorgaande kwartalen. Vorig jaar was de omzetgroei nog +8,5 procent. Het brutoresultaat steeg harder (+7,1%) door gedaalde programmakosten. De EBITDA (genoemd OCF, operating cash flow) steeg fractioneel minder hard (+7,0%) omdat de verkoopkosten met 7,8 procent opliepen. De EBITDA kwam uit op 138 miljoen euro. De EBITDA-marge groeide met bijna 2 punten tot 60,7 procent.
De investeringen (capex) bedroegen 33,3 miljoen euro (+10,3%), ofwel 14,6 procent van de omzet (vorig jaar 13,8%). De vrije kasstroom, gedefinieerd als EBITDA minus capex, was 105 miljoen euro (+6,0%).
Terwijl het aantal homes passed met 5.600 in het kwartaal groeide tot 2,79 miljoen, daalde het aantal klanten met 17.800 tot 1,84 miljoen. Het aantal verkochte diensten (RGU's: revenue generating units) steeg in het kwartaal met 37.700 tot 3,55 miljoen, ofwel gemiddeld 1,93 per klant (vorig kwartaal 1,89). De ARPU steeg naar 41,07 euro (+8,2% op jaarbasis), van 40,63 euro vorig kwartaal.
En dan de 'net additions' per markt:
- Analoge TV only: - 47.600
- Digitaal/analoog: + 29.600
- Breedband: + 27.300
- Telefonie: + 28.400
De net additions zijn globaal in lijn met de prestaties van de afgelopen kwartalen. De belangrijke breedbandmarkt laat een relatief hoge groei zien en herstelt zich van een wat zwak Q2. Dat kan gemakkelijk in verband worden gebracht met de boven genoemde stijging van de verkoopkosten. Overigens valt op dat UPC in de conversie van analoog naar digitaal meer klanten verliest dan Ziggo. De ratio (analoog verlies als percentage van digitale winst) is bij UPC structureel zwakker. In Q3 was de ratio bij Ziggo 83 procent en bij UPC 62 procent. Blijkbaar heeft UPC meer last van concurrerende digitale platformen (IPTV, FTTH, DTT) dan Ziggo. Dat klopt met de activiteiten van Reggefiber, die zich net iets meer concentreren in UPC- dan in Ziggogebied. Anders gezegd: waar Ziggo ieder kwartaal minder dan 1 procent van zijn 'base' verliest (Q3 was relatief hoog met -0,85%), daar verliest UPC structureel meer (Q3: -0,96%). Ten slotte komt de zwaardere concurrentie voor UPC tot uiting in de penetratiegraad (bezettingsgraad) van het netwerk: het aantal klanten gedeeld door het aantal 'homes passed'. Bij Ziggo is dat nu 72,0 procent (vorig jaar 75,2%) en bij UPC 65,9 procent (vorig jaar 68,6%).
De overige penetratiecijfers, afgezet tegen het aantal klanten:
- Analoge TV: 47,0 procent (vorig jaar 55,0%)
- Digitale TV: 52,9 procent (vorig jaar 44,8%)
- Breedband: 49,4 procent (vorig jaar 42,7%)
- Telefonie: 43,8 procent (vorig jaar 36,8%)
Ziggo is aanmerkelijk verder met het omzetten naar digitaal (penetratie 69,5%), wat relevant is voor het afschakelen van analoge TV. UPC hoeft daar voorlopig niet aan te denken, al zal de nieuwe Horizon set-top box (begin 2012) de conversie allicht iets versnellen. Overigens rept Liberty niet over de eerder aangekondigde test van de Horizon-box in Q4. Mogelijk is er opnieuw sprake van enige vertraging. Verder is ook de penetratie van breedband en telefonie bij Ziggo hoger.
Op het overnamegebied meldt Liberty Global het volgende:
- Acquisitie Aster (Polen): afgerond 16 september.
- Verkoop Austar (Australie): goedkeuring verwacht 30 november.
- Acquisitie KBW (Duitsland): goedkeuring verwacht 15 december.
De verhouding van nettoschuld en EBITDA is gedaald naar 4,0 en gecorrigeerd 3,7. Liberty Global geeft zichzelf de ruimte om tot 5,0 te gaan en zou dus nog 1,3x de geannualiseerde EBITDA (4,8 miljard US dollar) kunnen bijlenen. De lopende overnames kunnen daardoor betaald worden, maar veel ruimte voor een bod op Ziggo is er momenteel niet.
Concluderend: net als in de voorgaande kwartalen is de performance goed, dankzij Docsis 3 en de triple play. Toch valt op de omzetgroei zijn dalende trend voortzet, van +8,5 procent een jaar geleden naar +4,1% nu, terwijl de groei bij Ziggo juist aantrekt (naar +9,7%, zonder de verkoop van decoders nog altijd +6,6%). Wel zijn de EBITDA-marge en het kasgenererend vermogen bij UPC beter. Waarschijnlijk heeft UPC meer last van de Reggefiber-activiteiten, terwijl het tegelijkertijd samen met Ziggo de DSL-markt sterk in problemen brengt.
