Telenet heeft over het vierde kwartaal een omzet gedraaid van 629 miljoen euro. Pro forma voor de overname van Base was de groei 2,1 procent. Sinds Base meetelt in de resultaten (11 februari 2016) zien we dat de groei van Telenet structureel lager ligt dan voorheen. In 2013 was de groei zelfs dubbelcijferig, maar eind 2015 lag deze altijd nog op 6,0 procent. Voor 2017 voorspelt Telenet een verdere terugval naar 'stabiel' ten opzichte van 2016. Kostenvoordelen zorgen er tegelijk voor dat het bedrijfsresultaat en de vrije kasstroom wel groeien. De ambitie is om de 'leidende' partij te worden in België, maar voorlopig is Proximus veel groter, vooral in mobiel. Door fors te investeren, zet Telenet een belangrijke stap.
Mobiel drukt de groei
De terugval in de groei komt niet als verrassing. Base telt vol mee in de cijfers en heeft immers last van een aantal structurele problemen: vooral concurrentie en prijsdruk maar ook regulering, al loopt dat laatste na medio 2017 grotendeels uit de cijfers. Dan immers doet roam-like-at-home definitief zijn intrede en verdwijnt een bron van krimp. Overigens merken we op dat De Vijver Media (voorheen SBS België met de zenders Vier en Vijf) niet meegeconsolideerd wordt, dus De Vijver heeft geen invloed op de groei. Wel is er afgelopen kwartaal voor 31 miljoen euro afgeschreven op het 50%-belang, ongeveer de helft van wat er voor betaald is. De winst over Q4 2016 verdampte daardoor volledig en kwam uit op nihil.
Verschuiving klantenbestand
Als we naar de individuele diensten kijken, dan zien we de bronnen van de groei c.q. krimp. Er is sprake van een verschuiving naar hoogwaardiger klanten (digitaal, postpaid) en multiplays.
- Telenet verliest vastelijnsklanten: in het kwartaal -11.100 tot 2,018 miljoen. De bezettingsgraad is gedaald naar 67,5 procent.
- Er vindt een verschuiving plaats van analoog naar digitaal. Van alle vertrekkende analoge TV-klanten blijft netto slechts 15 procent behouden voor Telenet als digitale klant. In het verleden lag deze ratio veel hoger.
- Het aantal gebruikers van premium entertainment (VOD en sport) neemt toe.
- Breedband en telefonie vertonen een gestage groei.
- In mobiel is er winst voor postpaid en verlies voor prepaid. Postpaid bepaalt nu 70,6 procent van de base.
De ARPU (opbrengst per klant per maand) laat de volgende ontwikkeling zien:
- Vast: deze groeit en staat nu op 54,0 euro (vorig jaar 51,2).
- Mobiel: de postpaid ARPU (nu 24,1 euro) groeit door de overname van Base, maar laat de laatste kwartalen een kleine daling zien.
- Multiplay: onduidelijk is nog wat de ARPU van een WIGO-klant (quad play, zie onder) doet, maar met een tarief vanaf 100 euro (2 SIM-kaarten) kan het alleen maar ARPU-verhogend (churn-verlagend) werken.
Omzet stabiel, resultaat omhoog
Wat de kosten betreft, moet Telenet het hebben van de integratie van Base. Bij de resultaten over Q1 2016 bleek de integratie duurder uit te vallen (300 tegenover 240 mln euro), maar tegelijk vallen de synergievoordelen hoger uit (220 versus 150 mln per jaar).
Dit alles resulteert in een aantal doelstellingen waarin minder op de omzet en meer op het resultaat gestuurd wordt. Zoals gezegd, de omzet zal stabiel zijn (in 2017) maar over de periode 2015-2018 gemeten moet de EBITDA jaarlijks met 5 tot 7 procent gaan groeien. Over 2015 lag deze op 5 procent en over 2016 op 4 procent, dus de komende jaren moet versnelde groei getoond worden. Het capex-budget voor 2017 is iets verruimd. Voorheen lag het bij 23 procent van de omzet, nu bij 24 procent (excl. rechten voor voetbal). Over 2016 lag deze ratio op 26 procent. De vrije kasstroom, zoals gedefinieerd door Telenet, moet groeien van 266 miljoen over 2016 naar 350-375 miljoen over 2017.
Investeringen, overnames, content, multiplay
Telenet tapt uit een flink aantal vaatjes om mobiel er weer bovenop te helpen en om ook met vast en multiplays verder te groeien. De ambitie is immers niet minder dan "to be the leading converged connected entertainment and business solutions provider in Belgium".
- De Grote Netwerf (aangekondigd augustus 2014). Uitbreiding en opwaardering van het vaste netwerk. Het te gebruiken spectrum van de kabel gaat van 600 MHz naar 1 GHz. Kosten: 500 miljoen euro, voltooiing 2022. Onder Project Pulsar (juli 2013) moest het aantal huishoudens per node al van 650 naar <500. De uitbreiding van het netwerk zal iets terugvallen naar 30.000 aansluitingen in 2017.
- Opwaardering van het mobiele netwerk van 2.800 basisstations en uitbreiding met nog eens 1.000 (aangekondigd april 2016). Dit is vooral gericht op verbetering van de binnenshuisdekking. Kosten: 250 miljoen euro, voltooiing medio 2018.
- Multiplays. Het vast/mobiele aanbod WIGO (juni 2016) staat nu op 151.500 klanten en de penetratie van de triple play (Whop en Whoppa) is naar 53,0 procent gestegen. Het aantal verkochte diensten (RGU's) per huishouden is daardoor gestegen naar 2,27 (vorig jaar 2,23).
- Content. Telenet biedt voetbal aan en investeert in lokale producties. Tot 2018 heeft het een exclusief recht op HBO. Daarnaast heeft het sportdocumentaires in bestelling voor het eigen VOD-aanbod.
- Prijsverhogingen. De meest recente dateert van 19 februari 2017.
- Wholesale. Op het vaste netwerk is Orange Belgium actief maar ook mobiel timmert Telenet aan de weg, met een aantal Full MVNO overeenkomsten: Medialaan (JIM Mobile, Mobile Vikings) en Lycamobile (Lyca, Ortel). Dit heeft een complexe invloed op de cijfers. Telenet verliest een stuk hoogwaardige retailomzet (zonder externe netwerkkosten) maar krijgt er klanten bij met een hoge marge (waarvoor geen kosten gemaakt worden voor sales & marketing).
- Overname SFR BeLux. Deze moet nog worden goedgekeurd. Telenet maakt er geen geheim van tevens interesse te hebben in het Waalse kabelbedrijf VOO.
Telenet heeft de ambitie om Proximus naar de kroon te steken. De concurrentie van deze twee partijen leidt tot flinke investeringen in netwerken en content. Daarnaast dragen prijsverhogingen en uitbreiding van de footprint vooral bij Telenet bij aan de groei. Voorlopig is Proximus echter een maat groter, met een kwartaalomzet van 1,1 miljard euro. Niet alleen ligt Telenet achter met zijn niet-landelijke vaste netwerk, ook met mobiel maakt het veel minder omzet. Daar zit het grootste probleem. Vandaar de forse investeringen.
