Ziggo en UPC hebben beide de Q4-resultaten bekend gemaakt (zie 'Ziggo Q4: omzetgroei valt terug, broadband-only in opkomst' en 'UPC Nederland in Q4: recordgroei in breedband, omzet +4%'). Het beeld dat daaruit oprijst is inmiddels vertrouwd: een hoge, maar wat terugvallende groei dankzij Docsis 3 en de triple play. Daar komt nu bij dat de groei op de breedbandmarkt records breekt, wat ten koste gaat van de DSL-markt.
Hoe staan beide bedrijven er nu ten opzichte van elkaar voor, nu opnieuw geruchten over een mogelijke fusie de ronde doen (zie 'Liberty Global kan nog wel uit een paar vaatjes tappen om Ziggo te betalen')? We zetten daarvoor de belangrijkste KPI's (key performance indicators) op een rij, waarbij we overigens voorbij gaan aan boekhoudkundige verschillen en verschillen in de tarifering:
- Klanten en netwerkbezetting: Ziggo is groter dan UPC en het aantal klanten loopt iets minder snel terug. Bij Ziggo ligt de jaar-op-jaar afname rond de 2,5 procent, bij UPC tussen 3 en 4 procent. De bezettingsgraad van het netwerk ligt bij Ziggo hoger (71,6%) dan bij UPC (65,0%).
- Nieuwe diensten en RGU's (revenue generating units: afzonderlijke diensten): Bij Ziggo ligt de penetratie van digitale TV (71,5%) hoger dan bij UPC (55,5%). Dat geldt ook voor breedband: Ziggo 56,3 procent, UPC 51,9 procent. Het gemiddelde aantal diensten per klant ligt bij Ziggo iets hoger (1,99) dan bij UPC (1,96). UPC doet het wel beter met de penetratie van triple plays: 44 procent tegenover 42,4 procent bij Ziggo.
- Omzet en ARPU: de omzetgroei ligt bij Ziggo wat hoger, maar valt de afgelopen kwartalen ook wat sterker terug dan bij UPC. Als we de ARPU berekenen over het hele klantenbestand (dus inclusief zakelijke klanten), dan zien we een iets hogere waarde bij UPC (42,42 euro) dan bij Ziggo (41,79).
- Kosten en marges: de brutomarge ligt bij Ziggo momenteel duidelijk hoger (81,7%) dan bij UPC (70,7%), maar de EBITDA-marge is bij UPC hoger (59,0%) dan bij Ziggo (56,2%). Kijken we naar de kosten per klant, dan doet UPC het met 52,18 euro per kwartaal beter dan Ziggo met 54,93 euro.
- Investeringen (capex) en vrije kasstroom: het investeringsbudget (capex) als percentage van de omzet ligt bij UPC lager (13,9%) dan bij Ziggo (17,8%), dat momenteel modems vervangt. De vrije kasstroom als percentage van de omzet is bij UPC eveneens beter met 44,2 procent tegenover 38,4 procent bij Ziggo.
Conclusie: Ziggo doet het in operationeel opzicht beter dan UPC, met een hogere groei, hogere penetratiecijfers en een geringer verlies van klanten. UPC doet het in financieel opzicht echter beter, met een hogere opbrengst (ARPU) en lagere kosten per klant. Wel kan de ARPU van UPC enigszins geflatteerd zijn door een grotere bijdrage van zakelijke klanten (voorheen Priority). Het lagere kostenniveau bij UPC suggereert schaalvoordelen vanwege het feit dat UPC deel uitmaakt van Liberty Global. De keerzijde is dat er bij Ziggo mogelijk nog kostenbesparingen te realiseren zijn.
