Volgens geruchten is de beursgang van Ziggo ophanden. Ook in 2010 zou er sprake zijn van een IPO, maar de marktomstandigheden gooiden toen roet in het eten. Bloomberg meldt dat het bankensyndicaat nu zou zijn uitgebreid tot acht banken. Ziggo zou 1 miljard euro bij beleggers willen ophalen en de beursgang zou mogelijk al in maart 2012 plaats moeten vinden.
Ook al onthoudt Ziggo zich op dit moment van commentaar, Telecompaper heeft naar aanleiding van de geruchten een Research Brief (‘Ziggo IPO preview update – valuation est. EUR 8 bln’) geproduceerd over de onderneming. Het is een vervolg op een eerder rapport van oktober 2010. Er wordt ingegaan op de operationele en financiele gang van zaken naar aanleiding van de recente jaarcijfers. Tevens geeft Telecompaper een benadering van de ondernemingswaarde door deze af te leiden uit de bestaande beurswaardering van een aantal vergelijkbare ondenemingen, met name het Belgische Telenet. De performance wordt gekarakteriseerd door een langzaam maar zeker afkalvan van het klantenbestand, terwijl tegelijkertijd de overgang van analoge naar digitale TV versneld plaatsvindt. Tevens wint de onderneming aandeel op de breedbandmarkt. Dat alles vertaalt zich in een hoge maar enigszins vertragende omzetgroei, hoge marges en een geleidelijk aan sterker wordende balans.
De Europese ‘peers’ van Ziggo zijn met name Telenet (België), Kabel Deutschland (Duitsland), Liberty Global (11 Europese landen) en Zon Multimedia (Portugal) . Van hen is Telenet het beste vergelijkbaar met Ziggo. De huidige beurswaardering van Telenet levert een aantal ‘multiples’ op, zoals een waardering van 2.700 euro per klant en 4,3 maal de omzet over 2011. Toepassen van deze multiples op Ziggo suggereert dat de huidige aandeelhouders, de private equity huizen Warburg Pincus en Cinven, zouden kunnen mikken op een ondernemingswaarde van grofweg 8 miljard euro. De waarde van het eigen vermogen zou in dat geval ongeveer 4,8 miljard euro zijn.
