Rob Shuter en Baptiest Coopmans, de CEO's van Vodafone Nederland en Ziggo, lichten de vandaag afgesproken structuur van hun Nederlandse joint venture toe aan Telecompaper. De beide merknamen blijven in gebruik, al zal de consument wel ervan bewust moeten worden gemaakt dat de partijen bij elkaar horen. Wat infrastructuur betreft, brengt de JV het voordeel met zich mee de dienstverlening volledig over de eigen infrastructuur te kunnen laten lopen. Er zijn geen plannen voor grote wijzigingen bij Ziggo. Het kabelnetwerk blijft gesloten en gaat aan de slag met de volgende generatie technologie (Docsis 3.1). Vodafone noemt zichzelf een 'great believer in HFC' (hybrid fibre coaxial). Ten aanzien van goedkeuring, waarbij men uitgaat van een onderzoek door de EC, verwacht men geen complicaties omdat de overlap minimaal is. Afronding kan daardoor eind 2016 plaatsvinden.
Strategie
Zaken zoals de benoeming van een bestuur, het invullen van de strategie en het beleid rond merken, diensten en prijzen volgen pas rond de de afronding van de transactie. Ziggo en al zijn content gaan uiteraard op in de joint venture, maar wat er met het 50%-belang in HBO Nederland gebeurt, is nog niet duidelijk. De CEO's benadrukken het onafhankelijke karakter van de JV, als ware het een beursgenoteerd bedrijf. Het krijgt een eigen Raad van Commissarissen en een eigen bestuur. De balansverhouding zal bij aanvang lijken op die van Liberty Global (nettoschuld 4,5 à 5,0 maal het bedrijfsresultaat) en er is geen plan om die te veranderen.
Overigens laat Ziggo vandaag weten in 2016 zelf Docsis 3.1 technologie te testen en te komen met een quad play. Ten aanzien van dat laatste zet men de volgende stap, waarbij vaste en mobiele diensten verder geïntegreerd worden, met zaken zoals facturering op één rekening ('one-bill'). De mobiele wholesale-activiteiten (Ziggo Mobiel op het netwerk van Vodafone) vallen in de toekomst binnen de JV. Wat er met de vastelijnsactiviteiten van Vodafone gebeurt (Vodafone Thuis op de netwerken van KPN) is echter nog onduidelijk. Shuter en Coopmans willen daar nog geen uitspraken over doen.
Waardering
Ziggo wordt gewaardeerd op 14 miljard euro (enterprise value). Met een nettoschuld van 7,3 miljard blijft een equity value van 6,7 miljard over. Op basis daarvan betaalt Vodafone aan Ziggo 1 miljard euro. Het verschil in waarde is dus 2 miljard en de equity value van Vodafone Nederland komt daarmee op 4,7 miljard euro.
Dat staat in contrast met de waarde van het oude Ziggo bij de overname door Liberty Global in januari 2014. Toen werd het eigen vermogen van het oude Ziggo gewaardeerd op 6,9 miljard euro en de enterprise value was 10,0 miljard. Als we de enterprise value van UPC Nederland op dat moment schatten op 6 miljard, dan zou het huidige Ziggo twee jaar geleden een waarde hebben gehad van 16 miljard euro. Bijgevolg zou deze gedaald zijn met 15 procent tot 14 miljard. Over dezelfde periode heeft het aandeel Liberty Global ongeveer 20 procent van zijn waarde verloren.
Vodafone benadrukt dat het vindt dat het een 'fair deal' heeft gesloten met Liberty Global.
