VodafoneZiggo preview Q2: aantrekkende resultaten met Docsis 3.1 en een mogelijke beursgang in het verschiet

Met de kwartaalcijfers voor de deur werpen we een blik op de drivers van VodafoneZiggo. Daaraan is de komende periode geen gebrek, wat niet alleen de resultaten zal stuwen maar ook de weg naar de aandelenbeurs zal bereiden.

VodafoneZiggo heeft de resultaten sinds de laatste fusie zien aantrekken. De omzettrend is nog negatief maar verbetert en het resultaat (OCF of EBITDA) groeit inmiddels weer. Belangrijk voor een verdere groei zijn primair het vermogen te groeien op de FMC-markt en kostenbesparingen.

• FMC, vast-mobiele convergentie, was de belangrijkste reden was voor de fusie. Het verhoogt de inkomsten per huishouden (ARPU) en verlaagt het verloop (churn), met mogelijkheden voor upselling. We zien dit terug in het aantal postpaidklanten dat breedband afneemt van Ziggo en omgekeerd het aantal breedbandklanten dat mobiel afneemt van Vodafone. Deze aantallen groeien maar blijven nog wat achter bij de niveaus van KPN, wat ruimte voor verdere groei suggereert.
• De doelstelling voor de kostenbesparingen is EUR 210 miljoen in 2020 (oorspronkelijk 2021) ten opzichte van 2018. De helft daarvan was eind 2018 gerealiseerd.

Naast deze beide primaire drivers is er nog een aantal elementen in de strategie dat bijdraagt aan de groei c.q. het resultaat:

• Breedband. In 2020 start de uitrol van Docsis 3.1 technologie, wat snelheden mogelijk maakt tot 5/1 (down/up) Gbps. Het voorbereidende werk is nog gaande en bestaat uit het uitfaseren van analoge TV en het oprekken van het beschikbare spectrum van 860 MHz naar 1,2 GHz. De onderneming wil Docsis 3.1 in de loop van 2021 op zijn gehele footprint kunnen aanbieden.
• 5G. Het kernnetwerk is inmiddels klaar voor 5G, het transmissienetwerk voor 40 procent en de basisstations voor 20 procent.
• Content. VZ is, net als andere aanbieders, primair een aggregator die de consument op een makkelijke manier toegang wil geven. De nieuwe Mediabox Next is daarvan een belangrijk onderdeel vanwege het grote gemak van de hardware en de software. Exclusiviteit speelt een ondergeschikte rol en beperkt zich tot het Ziggo Sport kanaal.
• Wholesale. VZ verzet zich tegen de regelgeving. In afwachting van de uitspraak van het beroep bij het CBb (verwacht 4 oktober) heeft VZ een wholesale-aanbod in de markt gezet waarvoor vooralsnog geen klanten gevonden zijn. Afhankelijk van de strategische visie zal wholesale ervaren worden als een last danwel een mogelijkheid om de netwerkbezetting (momenteel 53,9%) met partners te vergroten. Hoe VZ deze activiteit ook positioneert, het houdt rekening met de komst van resellers op zijn netwerk in de loop van 2020.

De onderneming heeft een aantal doelstellingen en er is op dit moment geen reden om te twijfelen aan de haalbaarheid.