Hoe doen de TMT-aandelen het in deze periode die beheerst wordt door COVID-19? De aandelenkoersen wereldwijd dalen sinds 20 februari en staan gemiddeld sinds eind 2019 rond de 30 procent lager. De gestegen vraag naar bandbreedte zorgt ervoor dat infrastructuuraandelen tot de uitzonderingen behoren, sommige zelfs met een positieve year-to-date performance. Ook veel incumbents doen het relatief goed. Netflix is eveneens een uitzondering, met een positieve year-to-date performance, terwijl Walt Disney met een verlies van 41 procent te kampen heeft. De zuivere broadcasters blijven bijna allemaal achter bij de algemene markt.
Impact COVID-19: positief voor vraag naar bandbreedte
Het coronavirus (COVID-19) zorgt wereldwijd voor scherp dalende beurskoersen. Het stilleggen van grote delen van de economie zal een forse impact hebben op de groei. Zonder menselijke interactie zijn veel activiteiten niet mogelijk. Ten aanzien van de TMT-sectoren zijn verschillende effecten denkbaar, te onderscheiden in positieve en negatieve.
- Positief: het gebruik van digitale/IP-applicaties neemt toe. Dat komt de consumptie van media (film, televisie, gaming, muziek) ten goede. Het thuiswerken zorgt voor een toename van het VPN-verkeer en het internetverkeer. De vraag naar bandbreedte stijgt sterk.
- Negatief: persoonlijke klantondersteuning en netwerkbouw en -onderhoud worden bemoeilijkt. Persoonlijk bezoek aan evenementen en voorstellingen (sport, bioscoop, theater, muziek) ligt stil en in veel gevallen leidt dat tot het onderbreken van de productie (live shows, films, televisieprogramma's, concerten). Het zorgt nu al voor een ontslaggolf bij ondersteunend personeel.
Volatiliteit toegenomen
Een en ander krijgt een afspiegeling in beurskoersen, die (in theorie) de toekomstverwachtingen bevatten. De volatiliteit (beweeglijkheid) neemt toe, waaruit een grote onzekerheid spreekt. Zelfs de intradagverschillen (verschillen tussen openings- en slotkoersen) zijn de afgelopen weken vaak groot. Overheidsmaatregelen verschillen sterk wereldwijd, goede voorspellingen zijn schaars, het ontwikkelen van een vaccin neemt vele maanden in beslag en intussen gaan in China de bioscopen weer open. Een daling van belangrijke indices van zo'n 30 procent suggereert, op basis van het verleden, dat het nog veel erger kan worden.
Week 12: reversal t.o.v. week 11
De koersbewegingen in week 12 zijn wellicht niet heel informatief. We beperken het tot de meest opvallende in de Europese telecom.
- De Eurostoxx 50 index daalde met slechts 1,5 procent, terwijl ons mandje van Europese telecomaandelen de week zelfs met winst afsloot (+2,6%). De S&P 500 index eindigde week 12 maar liefst 15 procent lager.
- Vrijwel alle Europese telecomaandelen, die het in week 12 goed deden, lieten ten opzichte van week 11 een sterke 'reversal' zien. De winnaar van week 12, Orange Polen, won 26 procent maar had in week 11 een fors verlies geleden van -22 procent. Iets soortgelijks gold voor KPN: -16 procent in week 11, +19 procent in week 12.
YTD: incumbents relatief goed, infrastructuur en Netflix in de plus
Groter inzicht brengen de koersveranderingen 'year-to-date' (YTD), dus sinds de slotkoersen van 2019. De S&P 500 staat 28,7 procent onder de slotkoers van 2019, terwijl de Eurostoxx 50 dit jaar op een verlies staat van 32,0 procent. Tegen de achtergrond hiervan moeten we de performance van de TMT-aandelen bekijken.
- De in Nederland actieve telecombedrijven staan er als volgt voor: KPN -16 procent, Deutsche Telekom -17 procent, Vodafone -23 procent, Liberty Global -22 procent. Zij doen het dus allemaal beter dan de bredere algemene markt.
- De grootste verliezers in de telecomsector zijn op dit moment wereldwijde satellietoperators en kleine challengers, maar daarnaast ook Altice Europe (-52%), Veon (-47%), het Spaanse MasMovil (-40%), het Britse TalkTalk (-40%), het Portugese Nos (-36%) en het Britse BT (-34%).
- De beste performance komen we hoofdzakelijk tegen bij infrastructuurbedrijven en de Europese incumbents (behalve BT en TIM), zoals: Intred (+9,3%), Elisa (+6,2%), Inwit (+4,8%), Iliad (+2,5%), Digital Realty (+1,2%) en Swisscom (+1,1%).
- In de mediasector is een klein aantal winnaars te vinden met een positieve performance year-to-date: de VOD-providers Netflix (+2,9%) en het Chinese Bilibili (+8,4%). Netflix denkt de komende maanden nog geen tekorten in zijn aanbod te zullen ervaren doordat alle producties stilliggen.
- De zwaarst getroffen media-aandelen zijn het Australische Seven West (-76%), de Amerikaanse uitgever Gannett (-75%) en ViacomCBS (-71%).
- De performance van de overige mediaconglomeraten: AT&T (WarnerMedia) -27 procent, Comcast (NBCUniversal) -26 procent, Sony -22 procent, Vivendi -25 procent, Walt Disney -41 procent. Van hen blijft alleen Disney duidelijk achter bij de markt.
- De meeste broadcasters blijven achter, zo ook de meeste Europese: RTL -33 procent, ProSieben -63 procent, Mediaset -36 procent, ITV -58 procent, Atresmedia -19 procent, M6 -34 procent, TF1 -31 procent. De meeste van hen doen het daarmee slechter dan de markt. Vanwege de advertentiemarkt verkleint ITV zijn programmabudget en TF1 laat zijn doelstellingen los.
