De Autoriteit Consument en Markt (ACM) werkt aan een nieuwe berekening van de kapitaalkosten voor vaste aanbieders. Onderzoeksbureau Brattle heeft in opdracht van ACM de hoogte van de vermogenskostenvoet (WACC) van KPN en VodafoneZiggo onderzocht. Daarnaast heeft Brattle specifiek onderzoek gedaan naar de risico-opslag (premium) voor investeringen in Fiber-to-the-Home (FttH).
De vermogenskostenvoet is het redelijk rendement op geïnvesteerd vermogen en wordt ook wel 'Weighted Average Cost of Capital' (WACC) genoemd. De vermogenskostenvoet bepaalt het bedrag aan vermogenskosten dat bedrijven betalen voor het aantrekken van vermogen.
De ACM gebruikt de vermogenskostenvoet bij de implementatie van de verplichtingen uit het marktanalysebesluit Wholesale Fixed Access, specifiek voor het vaststellen van de tariefplafonds voor de gereguleerde toegangstarieven. De WACC heeft invloed op de maximale tarieven die KPN en VodafoneZiggo mogen rekenen aan andere marktpartijen. Als de ACM besluiten neemt over het invoeren van verplichtingen wordt de vermogenskostenvoet op dat moment voorgelegd aan de markt. Marktpartijen kunnen dan reageren op de wijze waarop de vermogenskostenvoet is vastgesteld.
Uitrol glasvezel minder risicovol
Een conclusie van het rapport is dat recente marktontwikkelingen duidelijk een significante vermindering schetsen van de systematische risico's van investeringen in glasvezel in de afgelopen jaren. Hogere glasvezelpenetratie en - belangrijker nog - een sterkere groei van het aantal breedbandabonnementen via glasvezel, suggereren duidelijk dat glasvezel niet langer als een premium product wordt beschouwd, maar meer als gemeengoed.
Daarom is er geen reden om aan te nemen dat de vraag naar internetdiensten via glasvezel gevoeliger zal zijn voor veranderingen in economische omstandigheden dan de vraag naar internetdiensten via koper (xDSL) of kabel. Ook zijn de kosten voor het inzetten van glasvezel aanzienlijk gedaald. Dat impliceert volgens de auteurs van het rapport dat het niveau van investeringen en operationele leverage, benodigd om FTTH uit te rollen, aanzienlijk is verminderd.
Alles bij elkaar genomen maken de aanzienlijke vermindering van het risico aan de vraagzijde en van de kosten van uitrol van glasvezel een significante verlaging mogelijk van de risico-opslag - de zogeheten glasvezelpremie- tot 0,81 procent ten opzichte van de 2 procent die de Brattle Group in 2015 voorstelde.
