Netflix bleef in het tweede kwartaal met zijn 'net additions' achter bij de managementprognose en bij de marktverwachting. Dat geldt zowel voor de VS, waar het aantal klanten zelfs voor het eerst afnam, als voor daarbuiten. Voor het lopende derde kwartaal verwacht men evenwel een herstel van de aanwas naar 7,0 miljoen abonnees. In de nabeurshandel daalde de koers met ongeveer 11 procent. Met wijt de afname aan de lopende ronde van prijsverhogingen en aan de timing van nieuwe 'orginal content'.
In de toelichting bij de resultaten zegt de onderneming dat de misser voor alle regio's geldt en in licht sterkere mate waar recent een prijsverhoging is doorgevoerd. Men wijt het verder aan de in Q2 geïntroduceerde nieuwe content en aan de sterke groei in het voorgaande kwartaal (Q1). Dat toont mogelijk aan dat de groei meer dan verwacht vooruitloopt op content die gaat komen. Aan de concurrentie kan het niet liggen, zo voegt men daaraan toe, omdat het landschap het afgelopen kwartaal niet wezenlijk veranderde.
Overigens benadrukt het bestuur dat Netflix vrij blijft van reclame: "when you read speculation that we are moving into selling advertising, be confident that this is false". Men wil niet concurreren om 'advertising dollars' maar uitsluitend om klanttevredenheid. Verder is het management minder mededeelzaam dan anders in zijn begeleidende 'shareholder letter'.
Vrije kasstroom blijft negatief, rentelast en belasting lopen op
Al met al groeide de kaspositie met USD 1,66 miljard naar USD 5,03 miljard.
- De operationele kasstroom groeide enerzijds door de aanwas van het klantenbestand maar anderzijds drukten de contentinvesteringen van USD 3,34 miljard. Gemeten over de laatste vier kwartalen stegen deze verder naar USD 13,0 miljard. Per saldo was de operationele kasstroom negatief USD 544 miljoen.
- De investeringen (capex) zijn bij Netflix minimaal en dus ook de investeringskasstroom: USD 50,0 miljoen in Q2.
- Door het plaatsen van obligaties was de financieringskasstroom USD 2,25 miljard positief.
Het activeren van de contentkosten mist zijn uitwerking op de winst- en verliesrekening niet. Het zorgt ervoor dat Netflix al geruime tijd winst weet te melden omdat de afschrijvingen beperkt zijn (USD 2,23 miljard), ook al is de onderneming een 'cash burner' die om het kwartaal naar de kapitaalmarkt gaat om vreemd vermogen op te halen. Andere gevolgen zijn dat de rentelasten langzaam oplopen (USD 152 miljoen in Q2, een verdubbeling in anderhalf jaar) en dat Netflix steeds meer belasting betaalt over de winst (USD 230 miljoen).
Netflix handhaaft de doelstellingen voor 2019: een operationele marge van 13 procent (Q2: 14,3%) en een vrije kasstrroom van negatief USD 3,5 miljard (gedefinieerd als de som van de operationele en de investeringskasstroom). De huidige stand, dat wil zeggen over de laatste vier kwartalen gemeten, is negatief USD 3,23 miljard.
Klantgroei valt tegen
Netflix kreeg er wereldwijd in het tweede kwartaal 2,70 miljoen streamingklanten bij, fors minder dan de verwachte groei van 5,00 miljoen. Het totaal staat nu op 152 miljoen. In de VS waren omzet en marge iets beter dan de managementprognose, daarbuiten iets zwakker.
- VS: een allereerste kwartaalafname van 126.000 tot 60,1 miljoen. Men mikte op een groei van 300.000. De contributiemarge bedroeg 37,1 procent, 2 punten lager dan een jaar geleden.
- Internationaal: een toename van 2,83 miljoen tot 91,5 miljoen. De verwachting was een groei van 4,70 miljoen. De contributiemarge steeg naar 16,3 procent, het hoogste niveau ooit.
- De 'legacy' DVD-by-mail business slonk met 159.000 klanten tot 2,41 miljoen. Wel blijft dit segment zeer winstgevend, met een contributiemarge van 60 procent.
