Voor de aandelenbeurzen wereldwijd was het een bewogen jaar. De Europese aandelenmarkt als geheel sluit het jaar waarschijnlijk met een beperkt verlies af. In de telecomsector valt op dat de 'incumbents' het vrij slecht gedaan hebben op de beurs. Telecominfrastructuur deed het, net als in 2019, uitstekend. Verder is in 2020 de beursexit van maar liefst 10 telecomaandelen geëffectueerd of aangekondigd.
PTT-aandelen zwak in 2020
De EuroStoxx 50 index staat sinds eind 2019 op een klein verlies van 5 procent. In de Europese telecomsector zijn de verschillen in dit 'year-to-date' perspectief groot. Een oude bekende, Tiscali, is de grote winnaar. Het bedrijf verkocht assets aan Fastweb en is een kleine speler op de breedbandmarkt. Met een koerswinst van 170 procent is het echter nog altijd een penny-stock. Intelsat, met zijn Amerikaanse exposure, is de grootste verliezer. Met een koersverlies van 94 procent is ook dit nu een penny-stock.
- Wat het meeste opvalt, is dat de aandelen van de voormalige PTT's het overwegend zwak deden, ook al profiteren zij van de gestegen vraag naar bandbreedte. Er zijn een paar uitzonderingen (Siminn +50%, Telia Litouwen +43%, Turk Telekom +17%) maar de meeste aandelen verloren over geheel 2020. Deutsche Telekom was de beste van de grote PTT's (+2,6%), KPN presteerde in lijn met de Europese markt (-4,6%) en de rest staat 'double digit' in min. Voorbeelden: Orange -25 procent, BT -30 procent, TIM -32 procent, Proximus -35 procent en Telefonica -47 procent.
- Ook de FMC-operators (vast en mobiel) deden het niet goed: Altice Europe -7,3 procent, Telenet -13 procent, Vodafone -16 procent, Tele2 -20 procent. In dit segment waren twee typische challengers de uitzonderingen: Iliad +47 procent en Sunrise +45 procent. Liberty Global, ook langzamerhand een FMC-aandeel, won 8,0 procent.
- Infrastructuur (masten, datacenters, fibre) deed het ook in 2020 goed. Het Italiaanse Intred steeg 70 procent en Cellnex 31 procent.
- De primair mobiele operators deden het wisselend, bijvoorbeeld: Telefonica Duitsland -12 procent en Orange België +5,3 procent.
10 Telecomaandelen verdwijnen
Overigens werden de koersen nogal fors beïnvloed door overnames. Een flink aantal aandelen verdween van de beurs of staat dit lot in 2021 te wachten:
- A3, een kleine Zweedse aanbieder, werd door B2 van de beurs gehaald.
- Altice Europe zal in 2021 uit de notering verdwijnen nu grootaandeelhouder Next (Patrick Drahi) een bod heeft gelanceerd.
- Forthnet, een kleine Griekse aanbieder, ging naar de United Group (BC Partners), dat zich richt op Oost-Europa.
- MasMovil, de Spaanse nummer 4 op de mobiele markt met activiteiten in vast, is overgenomen door private equity. Er waren geruchten dat het alsnog met Vodafone Spanje zou fuseren.
- Netia komt volledig in handen van het Poolse telecomconglomeraat Cyfrowy Polsat (mobiel, satelliet). Het heeft een bod gedaan op de 34 procent van Netia dat het nog niet bezit.
- Orange wil Orange België volledig inlijven.
- Play, een Poolse mobiele operator, is inmiddels deel van Iliad, dat verder in Frankrijk, Italië en Ierland actief is.
- Sunrise, mobiele operator in Zwitserland, is na een succesvol bod door Liberty Global, gefuseerd met UPC Zwitserland. De combinatie heet Sunrise UPC.
- TalkTalk, een Britse challenger, wordt overgenomen door investeerders.
- Tele Columbus, kabelbedrijf in Duitsland, kreeg onlangs een bod van Morgan Stanley. De grootaandeelhouders stemmen in dus nemen we in 2021 afscheid van dit aandeel.
Met al deze acties is in 2020 het beursgenoteerde einde aangekondigd van maar liefst 10 Europese telecomaandelen. Toch is maar beperkt sprake van werkelijke consolidatie:
- De Iliad/Play-deal is de enige transnationale en de fusies A3/B2 en Sunrise/UPC Zwitserland zorgen voor nationale consolidatie.
- De transacties Cyfrowy/Netia en Orange/Orange België zorgen eigenlijk niet voor consolidatie.
- In de overige gevallen profiteren investeerders van (in hun ogen) lage waarderingen. Vroeg of laat zal dit aanleiding geven tot een herintroductie op de beurs. Mogelijk leiden de investeerders eerst een consolidatie-ronde, zoals EQT in Nederland doet met Delta Fiber, of Antin/PGGM met Eurofiber in Europa.
En wat doen Altice en Liberty?
Verder zijn we benieuwd naar het lot van Liberty Global en Altice Europe. Het zijn primair kabelbedrijven. In geografisch opzicht is hun portefeuille nogal onsamenhangend. De vraag is of deze bedrijven verder uiteen vallen of juist gaan overnemen.
