KPN en America Movil, houder van een 29,8%-belang, hebben een samenwerkingsverband gesloten voor onbepaalde tijd. Het bestaat uit een paar onderdelen:
- America Movil doet pro rata van haar belang mee aan de claimemissie, waarover de aandeelhouders op 10 april stemmen. KPN wil voor 3 miljard euro aan aandelen plaatsen en voor 1 miljard aan hybride instrumenten (zoals converteerbare obligaties).
- America Movil krijgt twee van de acht zetels in de Raad van Commissarissen.
- Er worden werkgroepen opgericht uit beide partijen om te adviseren over operationele en financiële zaken.
- De partners zullen mikken op kostenbesparingen door samen in te kopen en door afspraken te maken voor internationaal verkeer, zowel mobiel (roaming) als vast (transit).
Instemming van America Movil was nodig voor de claimemissie, dus KPN heeft nu één zorg minder. De koers zakt echter verder weg, zodat de emissie een grote omvang krijgt. De marktkapitalisatie is, bij een koers van 3,00 euro, 4,26 miljard euro (er staan 1,42 miljard aandelen uit). De claimemissie gaat dus voor een enorme verwatering zorgen. Voor aandeelhouders kan dat een reden zijn te verkopen. En wellicht zijn er krachten aan het werk die de koers nog wat verder willen drukken om de claimemissie af te dwingen bij een zeer lage koers.
Ook de verslechterde winstgevendheid speelt natuurlijk een rol. De Nederlandse breedbandmarkt lijkt voor KPN te herstellen, maar zeker is dat nog niet. Bovendien bleek bij de laatste kwartaalcijfers dat niet alleen de Nederlandse maar ook de Duitse mobiele markt problematisch is (België is door zijn omvang minder relevant).
De vraag is verder wat America Movil/Carlos Slim precies wil met KPN en eventueel Telekom Austria. KPN heeft recent voor de langere termijn gekozen door zwaar te investeren in netwerken (FTTH, LTE, WiFi), maar wat is de visie hierop van Carlos Slim? Hoeveel macht krijgt hij in de praktijk? En wat heeft hij voor met Duitsland? Terwijl KPN dus keuzes maakt, neemt de onzekerheid voor beleggers toe omdat het nog steeds onduidelijk is wat de bedoelingen van America Movil zijn.
